第1023章 股权质押再回购？
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“回购？真的值得吗……”
吴超群似乎被李炎等人说活络了心思，凝眉自言自语的嘀咕了一句。
一旁的吴建勇见自己兄弟似乎真有意要听李炎的回购，只是苦笑着摇了摇头。但是李炎却看到了希望，明白自己这是没白费口舌。
“我想回购啊……可是……你能帮我解决一个问题吗？”吴超群冲着李炎忽然问了一句。
“额？问题？”
吴超群冲李炎摊开双手，两手空空的晃了晃说道：“看见了吗？没钱！你能帮我解决资金的问题，我倒真愿意现在回购千禾味页了！”
李炎咧着嘴呵呵笑了两声，吴超群的眉头渐渐皱了起来，脸上露出的不悦的表情。人往往可以接受自己嘲讽自己，但是根本无法接受别人嘲讽自己。这也就是为什么可以自嘲，无法接受群嘲的原因。
所有人都以为李炎在嘲讽吴超群的时候，根本就没想到李炎在计划让吴超群回购千禾味页的时候，自己就已经帮他想好了资金来源问题。因为李炎明白，千禾味页今天肯定是掏不出什么钱的。自己不能给人家提问题，还要给人家提出怎么解决问题！
就在吴超群额头上即将浮现出黑线的时候，李炎说道：“我其实已经帮吴总想好如何融资的问题了。”
“哦？”吴超群一愣，李炎说道：“质押，股权质押！”
吴超群抿了抿嘴，下意识舔了舔自己并不干涩的嘴唇。而在一旁边吴建勇却急忙哼了一声说道：“吴总！我想说两句！”
吴超群看了他一眼，点了点头后就见吴建勇歪头冲着李炎瞅了两眼说道：“李炎，你想让我哥质押股权？你难道不知道随着市场水位的下降，资本市场的股票质押风险加速浮出水面，并且成为制约目前资本市场的一个重要枷锁了吗？我们之前就系统测算和梳理过当前股票市场的质押风险！”
“那你们，有没有从中寻找可能的投资机会？”李炎冲吴建勇问了一句。
股权质押，本质就是双方以股权为担保的一种“质押式债务融资”，是股东向提供资金的质权人通过场内质押，场外质押的方式融资。
一质押的方式从而融入资金，当然也要支付利息费用。
“我有一个朋友，融出资金以后天天盯着市场。毕竟股权质押需要划定警戒线和平仓线。质押股市值达到警戒线，就要求股东补仓了！直至平仓线下还未解决的，资金出借人有权强行平仓。只要股价进一步下跌，控制权就可能易主了。”吴超群说完这话后轻轻叹了口气。
这种情况很常见，股票质押是把双刃剑。虽然可以股无股不押，股东可以频繁质押。但现在市场上已经出现了质押资金融入与解押资金流出的缺口变大等情况。大盘连续走低，质押资产质量连续下滑很多上市公司营收增速连续四个季度下滑，净利润增速连续两个季度下滑，经营现金流净额处于低位。
“股权质押的潜在平仓风险你知道有多大吗？”李月亭冲着李炎凝眉问道。
李炎一点头，一副了然于胸的摸样冲着李炎说道：“我在考虑这件事的时候，其实以参考市值做过一番衡量，质押股目前都在三个区间。从警戒线上到平仓线下的比例为来看基本都是均衡状态，有危险的占比四十左右，平衡线上的接近百分之十五。而高枕无忧的有百分之四十五。这主要是看股价，看市场表现。毕竟平仓线和警戒线之间是平仓风险的核心区域，总体来看风险分布较为均衡。”
吴超群歪头看了眼李月清和李月亭，似乎在询问他们俩人李炎是否说的靠谱。
二人皱了皱眉头之后，李月清最终微微点了点头。
李炎这时候继续说道：“目前平仓线以上与警戒线以上的触线压力不大。但是只有部分高质押比例和质押股市值缩水的容易爆发质押风险。”
吴建勇很了一声说道：“你说的确实是事实，但是我不得不说股票质押目前变的已经不再安全了。警戒线上的参考市值规模已经逆转下降，总体看平仓风险不断累积。警戒线与平仓线间规模已经超过了去年总体情况。我们看到的是平仓规模显著上升，特别是今年！上升幅度明显……”
从一开始，吴建勇就根本不愿意让吴超群回购，现在李炎竟然跑过来让吴超群质押股权融资回购，这在吴建勇的眼里：完全就是嘬死的行为！
李炎似乎没想到吴建勇竟然这么懂行，一歪头瞅了眼刀建鑫。自己来之前就已经和刀建鑫沟通过了，有些过分精致的数据问题由他来解释。
永远不要以外行的身份领导内行办具体事情的道理，李炎非常清楚。
“风险目前主要集中在中小板和创业板两个领域，质押股在市场三块区间中的板块分布较为均衡，主板、中小板、创业板的质押次数比例目前看就是一比一比一！创业板整体距离平仓线最近。目前有平仓风险的板块中，中小板占比最大。而行业分布中的情况是平仓线和预警线之间，目前市值最高的是房地产行业、其次为交通运输、化工。而值得一提的是休闲服务的质押比例最高。其次为钢铁、机械设备。平仓线下，被平仓的质押股中，计算机市值最高是后面休闲服务的两倍。”
李炎在旁边继续说道：“我研究过食品饮料的情况对比计算机行业来说，二者质押的情况属于质押比例最高的，比如刚刚跌停的海天和锦记！”
吴超群沉吟了片刻之后，冲着李炎说道：“难为你记下了这么多的数据，但是我了解的就是股票质押爆仓的债务危机情况。不是没有上市公司质押股权后被外部人低价接盘了上市公司控制权。况且今年初至今，我听说有不少大股东股权转让完成。”
李炎在旁边嗯了一声说道：“这个我也了解，接盘方大致有三类分别是国资国企、金融资本和互联网独角兽。而此种收购目前最大的特殊点是价格极其便宜，甚至可免费获得上市公司控制权，而这其中最典型的就是国资接盘！但是千禾味页您也担心被国资接了你的股权吗？”
说完这话，李炎盯着吴超群似乎想得到他的回馈。
吴超群想了想说道：“企业在发展过程中难免会缺钱，融资就会被提到日程上来。这个时候在关注融资方面的信息也犹未为晚了！其实我个人更关注的是对于千禾味页来说，哪种融资方式成本和风险最小！哪种融资方式钱最容易拿到！哪种融资方式钱最容易花！毕竟我控制的是千禾味页这家企业，李炎你控制的是资本！我想的主要问题是融资后财务风险、公司控制权的丧失等情况该如何处理！”
李炎明白，现在一说到融资很多企业家们就头痛。不论是通过债券融资的方式找到银行贷款，还是股权融资的方式找到外部投资者通过将一部分股份转让来获取企业的发展资金，这种种情况中都存在着各种各样的弊端。
前者债券融资最大的特点就是银行有钱但是不好拿，在经济危机的影响下，商业银行出于保护自己资产安全考虑，贷款给民营企业的时候，除了正常抵押之外，还需要企业家签署一个无限责任担保合同。这就意味着如果企业破产，企业家必须用自己资产还债，他们很可能会赔的倾家荡产，无疑是加大了民营企业的财务风险！
千禾味页最害怕的，想来也就是这些问题。
吴超群缓缓说道：“股权融资的特点就是钱拿到了公司控制权也相应被削弱了。”
李炎想了想说道：“其实不用想的那么辛苦，如果一个公司进行股权融资，首先要进行净资产核算，假设净资产……我给你一个亿吧，那设置总股份为一亿股，每股价格也就是一块钱。咱通过简单的增资扩股的方式引入外部投资者，假如定向对某一个投资者发行一千万股份，投资者将相应资金投入企业那可就是占百分之十的股份，如果说千禾味页股东的总股份占百分之九十。投资者应该向企业投入多少资金呢?
其实答案如果是一千万元。那以一千万元资金的投入算，占比百分之十的股份，那么企业融资基本上就失败了。”
吴超群似乎有点小迷糊，一时间没算过来。
“这么说吧……首先我们要知道在企业成长阶段股权融资最成功的是要实现溢价融资对吗？”李炎问道。
吴超群等人几乎同时轻轻点了点头。就听李炎继续说道：“在早期一般溢价两到三倍的投入，相应的千禾味页股价1元1股。但是对投资者增发的股份就是两到三元一股，千禾味页要占百分之十的股份就需要投足2千万到3千万元。在快速增长阶段就是一些人重点投资阶段，一般溢价如果是五到八倍。那么在PE投资阶段一般溢价十到十五倍了，这个时候千禾味页要占百分之十的股份，那就需要投入一两个亿了。”
“这是我们上市时候的溢价，和质押有什么关系？！”吴建勇皱着眉头冲李炎问了一句。
李炎微微一笑，成竹在胸般说道：“投资人之所以愿意以溢价的方式入股企业，一定是被企业家所讲的故事吸引，对企业的未来产生了美好的憧憬。为了保护自己投入资金的安全，投资者在以溢价方式人股的同时，会向企业家索要与其股份比例并不相称的控制权！比如董事会席位、累积投票权等。其中最常见的是一票否决权和对赌协议。而且投资人把钱给你之后，就会要求你的企业快速发展，以实现投资人“快速增值、快速回报、快速推出“的投资目的。”
吴建勇听李炎所答非所问的时候，耐不住性子的咳嗽了一声。而一旁的吴超群随手递给吴建勇一根香烟，其中的意思很明显：耐住性子！
“一旦投资人决定将钱投人企业，这个企业就不再是企业家一个人的了，而是大家的。”李炎笑了，看着众人目光略显茫然的摸样说道：“倒推一下，成功股权融资的标志是：在不多丧失控制权的前提下，获取尽可能大的溢价倍数。而为了帮助千禾味页在股权融资过程中达到更多的溢价倍数，同时能规避财务风险。股权结构设计和股权激励方案是帮助千禾味页更多掌握公司控制权的不二方法，同时也是股权激励的最好时机、股权融资的最好的方式！”
“哼，说的轻翘！”吴建勇显然并不买账，不屑的嘀咕而来一句之后歪头看吴超群没说话，而且微微眯着眼睛似若有所思。
吴建勇没给李炎说话的机会，沉声说道：“我们峨眉有一家刚被评为高成长性企业的上市公司，一转眼就能大厦将倾摇摇欲坠！当时董事长直接就飞到海外去了，通过互联网媒体最后喊的那句话你一定猜不到是什么！”
李炎想了想之后，摇了摇头苦笑道：“我还真猜不到。”
吴超群在旁边悠悠道：“他说……我会回来的！然而现在，那个董事长“回来”依旧遥遥无期，但是他的上市公司已经快死得连“壳”都不剩了。”
点了点头的李炎，先是表示理解之后又说道：“其实，这似乎不是因为别人吧？这么快由盛转衰相比完全是因为他自己。很多时候上市公司们本身站得不稳，外面还没刮风，自己就已经摇晃了，但滑稽的是一般人都不会认为这摇晃是因为根基不稳，反倒觉得是风口上的顺势而为，于是纷纷成为了资本热钱竞相追逐的对象……但千禾味页我了解到的并不是这样，对吗？吴总……”
“回购？真的值得吗……”
吴超群似乎被李炎等人说活络了心思，凝眉自言自语的嘀咕了一句。
一旁的吴建勇见自己兄弟似乎真有意要听李炎的回购，只是苦笑着摇了摇头。但是李炎却看到了希望，明白自己这是没白费口舌。
“我想回购啊……可是……你能帮我解决一个问题吗？”吴超群冲着李炎忽然问了一句。
“额？问题？”
吴超群冲李炎摊开双手，两手空空的晃了晃说道：“看见了吗？没钱！你能帮我解决资金的问题，我倒真愿意现在回购千禾味页了！”
李炎咧着嘴呵呵笑了两声，吴超群的眉头渐渐皱了起来，脸上露出的不悦的表情。人往往可以接受自己嘲讽自己，但是根本无法接受别人嘲讽自己。这也就是为什么可以自嘲，无法接受群嘲的原因。
所有人都以为李炎在嘲讽吴超群的时候，根本就没想到李炎在计划让吴超群回购千禾味页的时候，自己就已经帮他想好了资金来源问题。因为李炎明白，千禾味页今天肯定是掏不出什么钱的。自己不能给人家提问题，还要给人家提出怎么解决问题！
就在吴超群额头上即将浮现出黑线的时候，李炎说道：“我其实已经帮吴总想好如何融资的问题了。”
“哦？”吴超群一愣，李炎说道：“质押，股权质押！”
吴超群抿了抿嘴，下意识舔了舔自己并不干涩的嘴唇。而在一旁边吴建勇却急忙哼了一声说道：“吴总！我想说两句！”
吴超群看了他一眼，点了点头后就见吴建勇歪头冲着李炎瞅了两眼说道：“李炎，你想让我哥质押股权？你难道不知道随着市场水位的下降，资本市场的股票质押风险加速浮出水面，并且成为制约目前资本市场的一个重要枷锁了吗？我们之前就系统测算和梳理过当前股票市场的质押风险！”
“那你们，有没有从中寻找可能的投资机会？”李炎冲吴建勇问了一句。
股权质押，本质就是双方以股权为担保的一种“质押式债务融资”，是股东向提供资金的质权人通过场内质押，场外质押的方式融资。
一质押的方式从而融入资金，当然也要支付利息费用。
“我有一个朋友，融出资金以后天天盯着市场。毕竟股权质押需要划定警戒线和平仓线。质押股市值达到警戒线，就要求股东补仓了！直至平仓线下还未解决的，资金出借人有权强行平仓。只要股价进一步下跌，控制权就可能易主了。”吴超群说完这话后轻轻叹了口气。
这种情况很常见，股票质押是把双刃剑。虽然可以股无股不押，股东可以频繁质押。但现在市场上已经出现了质押资金融入与解押资金流出的缺口变大等情况。大盘连续走低，质押资产质量连续下滑很多上市公司营收增速连续四个季度下滑，净利润增速连续两个季度下滑，经营现金流净额处于低位。
“股权质押的潜在平仓风险你知道有多大吗？”李月亭冲着李炎凝眉问道。
李炎一点头，一副了然于胸的摸样冲着李炎说道：“我在考虑这件事的时候，其实以参考市值做过一番衡量，质押股目前都在三个区间。从警戒线上到平仓线下的比例为来看基本都是均衡状态，有危险的占比四十左右，平衡线上的接近百分之十五。而高枕无忧的有百分之四十五。这主要是看股价，看市场表现。毕竟平仓线和警戒线之间是平仓风险的核心区域，总体来看风险分布较为均衡。”
吴超群歪头看了眼李月清和李月亭，似乎在询问他们俩人李炎是否说的靠谱。
二人皱了皱眉头之后，李月清最终微微点了点头。
李炎这时候继续说道：“目前平仓线以上与警戒线以上的触线压力不大。但是只有部分高质押比例和质押股市值缩水的容易爆发质押风险。”
吴建勇很了一声说道：“你说的确实是事实，但是我不得不说股票质押目前变的已经不再安全了。警戒线上的参考市值规模已经逆转下降，总体看平仓风险不断累积。警戒线与平仓线间规模已经超过了去年总体情况。我们看到的是平仓规模显著上升，特别是今年！上升幅度明显……”
从一开始，吴建勇就根本不愿意让吴超群回购，现在李炎竟然跑过来让吴超群质押股权融资回购，这在吴建勇的眼里：完全就是嘬死的行为！
李炎似乎没想到吴建勇竟然这么懂行，一歪头瞅了眼刀建鑫。自己来之前就已经和刀建鑫沟通过了，有些过分精致的数据问题由他来解释。
永远不要以外行的身份领导内行办具体事情的道理，李炎非常清楚。
“风险目前主要集中在中小板和创业板两个领域，质押股在市场三块区间中的板块分布较为均衡，主板、中小板、创业板的质押次数比例目前看就是一比一比一！创业板整体距离平仓线最近。目前有平仓风险的板块中，中小板占比最大。而行业分布中的情况是平仓线和预警线之间，目前市值最高的是房地产行业、其次为交通运输、化工。而值得一提的是休闲服务的质押比例最高。其次为钢铁、机械设备。平仓线下，被平仓的质押股中，计算机市值最高是后面休闲服务的两倍。”
李炎在旁边继续说道：“我研究过食品饮料的情况对比计算机行业来说，二者质押的情况属于质押比例最高的，比如刚刚跌停的海天和锦记！”
吴超群沉吟了片刻之后，冲着李炎说道：“难为你记下了这么多的数据，但是我了解的就是股票质押爆仓的债务危机情况。不是没有上市公司质押股权后被外部人低价接盘了上市公司控制权。况且今年初至今，我听说有不少大股东股权转让完成。”
李炎在旁边嗯了一声说道：“这个我也了解，接盘方大致有三类分别是国资国企、金融资本和互联网独角兽。而此种收购目前最大的特殊点是价格极其便宜，甚至可免费获得上市公司控制权，而这其中最典型的就是国资接盘！但是千禾味页您也担心被国资接了你的股权吗？”
说完这话，李炎盯着吴超群似乎想得到他的回馈。
吴超群想了想说道：“企业在发展过程中难免会缺钱，融资就会被提到日程上来。这个时候在关注融资方面的信息也犹未为晚了！其实我个人更关注的是对于千禾味页来说，哪种融资方式成本和风险最小！哪种融资方式钱最容易拿到！哪种融资方式钱最容易花！毕竟我控制的是千禾味页这家企业，李炎你控制的是资本！我想的主要问题是融资后财务风险、公司控制权的丧失等情况该如何处理！”
李炎明白，现在一说到融资很多企业家们就头痛。不论是通过债券融资的方式找到银行贷款，还是股权融资的方式找到外部投资者通过将一部分股份转让来获取企业的发展资金，这种种情况中都存在着各种各样的弊端。
前者债券融资最大的特点就是银行有钱但是不好拿，在经济危机的影响下，商业银行出于保护自己资产安全考虑，贷款给民营企业的时候，除了正常抵押之外，还需要企业家签署一个无限责任担保合同。这就意味着如果企业破产，企业家必须用自己资产还债，他们很可能会赔的倾家荡产，无疑是加大了民营企业的财务风险！
千禾味页最害怕的，想来也就是这些问题。
吴超群缓缓说道：“股权融资的特点就是钱拿到了公司控制权也相应被削弱了。”
李炎想了想说道：“其实不用想的那么辛苦，如果一个公司进行股权融资，首先要进行净资产核算，假设净资产……我给你一个亿吧，那设置总股份为一亿股，每股价格也就是一块钱。咱通过简单的增资扩股的方式引入外部投资者，假如定向对某一个投资者发行一千万股份，投资者将相应资金投入企业那可就是占百分之十的股份，如果说千禾味页股东的总股份占百分之九十。投资者应该向企业投入多少资金呢?
其实答案如果是一千万元。那以一千万元资金的投入算，占比百分之十的股份，那么企业融资基本上就失败了。”
吴超群似乎有点小迷糊，一时间没算过来。
“这么说吧……首先我们要知道在企业成长阶段股权融资最成功的是要实现溢价融资对吗？”李炎问道。
吴超群等人几乎同时轻轻点了点头。就听李炎继续说道：“在早期一般溢价两到三倍的投入，相应的千禾味页股价1元1股。但是对投资者增发的股份就是两到三元一股，千禾味页要占百分之十的股份就需要投足2千万到3千万元。在快速增长阶段就是一些人重点投资阶段，一般溢价如果是五到八倍。那么在PE投资阶段一般溢价十到十五倍了，这个时候千禾味页要占百分之十的股份，那就需要投入一两个亿了。”
“这是我们上市时候的溢价，和质押有什么关系？！”吴建勇皱着眉头冲李炎问了一句。
李炎微微一笑，成竹在胸般说道：“投资人之所以愿意以溢价的方式入股企业，一定是被企业家所讲的故事吸引，对企业的未来产生了美好的憧憬。为了保护自己投入资金的安全，投资者在以溢价方式人股的同时，会向企业家索要与其股份比例并不相称的控制权！比如董事会席位、累积投票权等。其中最常见的是一票否决权和对赌协议。而且投资人把钱给你之后，就会要求你的企业快速发展，以实现投资人“快速增值、快速回报、快速推出“的投资目的。”
吴建勇听李炎所答非所问的时候，耐不住性子的咳嗽了一声。而一旁的吴超群随手递给吴建勇一根香烟，其中的意思很明显：耐住性子！
“一旦投资人决定将钱投人企业，这个企业就不再是企业家一个人的了，而是大家的。”李炎笑了，看着众人目光略显茫然的摸样说道：“倒推一下，成功股权融资的标志是：在不多丧失控制权的前提下，获取尽可能大的溢价倍数。而为了帮助千禾味页在股权融资过程中达到更多的溢价倍数，同时能规避财务风险。股权结构设计和股权激励方案是帮助千禾味页更多掌握公司控制权的不二方法，同时也是股权激励的最好时机、股权融资的最好的方式！”
“哼，说的轻翘！”吴建勇显然并不买账，不屑的嘀咕而来一句之后歪头看吴超群没说话，而且微微眯着眼睛似若有所思。
吴建勇没给李炎说话的机会，沉声说道：“我们峨眉有一家刚被评为高成长性企业的上市公司，一转眼就能大厦将倾摇摇欲坠！当时董事长直接就飞到海外去了，通过互联网媒体最后喊的那句话你一定猜不到是什么！”
李炎想了想之后，摇了摇头苦笑道：“我还真猜不到。”
吴超群在旁边悠悠道：“他说……我会回来的！然而现在，那个董事长“回来”依旧遥遥无期，但是他的上市公司已经快死得连“壳”都不剩了。”
点了点头的李炎，先是表示理解之后又说道：“其实，这似乎不是因为别人吧？这么快由盛转衰相比完全是因为他自己。很多时候上市公司们本身站得不稳，外面还没刮风，自己就已经摇晃了，但滑稽的是一般人都不会认为这摇晃是因为根基不稳，反倒觉得是风口上的顺势而为，于是纷纷成为了资本热钱竞相追逐的对象……但千禾味页我了解到的并不是这样，对吗？吴总……”